金山云将赴美上市 令美国投资环境面临更大挑战

金山云5月4日表示将赴美IPO，在美国发行价值4.5亿美元的股票，这意味着金山云的估值达到36亿美元。

此外，金山云也将成为疫情以来首只赴美IPO的非生物科技股。但因前不久瑞幸财务造假事件，美国证券监管机构对中概股采取更严格的审查，令美国投资环境面临更大挑战。

根据公司的财报，过去三年，金山云累计亏损将近30亿元人民币，中国云计算厂商要走向盈利仍需要很长时间。

发行区间每股16~18美元

金山云将发行2500万股美国存托股(ADS)，发行价在每股16美元至18美元。该公司将于本周四确定最终发行定价，并于周五在纳斯达克交易，交易代码KC。

金山云现有股东包括小米和法国资产管理公司卡米尼亚克(CarmignacGestion)，两者都表达了锚定金山云IPO的意向，预计将分别购买2500万美元和5000万美元的股票。

摩根大通、瑞银、瑞信和中金公司是金山云IPO的承销商。

上个月纳斯达克CEO阿德娜·弗里达曼(Adena Friedman)表示，IPO有望在今年下半年重新回暖，但警告称，这仍然取决于企业和投资人如何从疫情中复苏。“不管市场的动向和成交量如何，保持市场的开放是最重要的，这会直接影响投资人信心。”弗里达曼表示。

美股IPO活动自疫情暴发以来骤降。“很多企业要么是等待一个更好的时机，等待投资人更愿意去承担风险，要么是业务模式被打乱，企业正在寻求自救出路来应对疫情受到的损失。”弗里达曼表示。

纳斯达克今年至今IPO数量仅30多家企业，上个月仅有2家公司IPO，并且都是生物技术公司。过去一个月，美股标普500指数大涨近15%。

金山云如果能够成功在美上市，那么将成为疫情以来首只赴美上市的非生物科技股或特殊目的收购公司(SPAC)。

金山云提供云基础设施、企业云服务以及人工智能相关服务业务，云计算领域的科技公司也受到了疫情催生的数字化需求的提振。

互联网女皇玛丽·米克(Mary Meeker)上个月发布的年度互联网趋势报告显示，善于应用云计算、拥有强大的线上渠道和社交媒体曝光的企业和行业在疫情中的表现突出。

不过，金山云上市正值瑞幸财务造假事件发酵，美国监管机构加强对中概股财务审查的时期。美国证监会(SEC)和美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)近期发表了一份联合声明，要求美国投资人警惕中概股的投资风险。

“这可能会让美国投资者望而却步，从而为金山云的IPO蒙上阴影。”美国欧洛律师事务所(OrtoliRosenstadt)亚洲区主席律师叶梦艺表示，“但是中国企业赴美上市的意愿仍然很强烈。”

上个月，中国一家为拼车司机提供汽车贷款的中介公司奔财科技已经于当地时间周二宣布取消赴美IPO计划。原本计划于去年底今年初在纽交所上市的优客工厂的IPO计划目前也已搁置。

对此，胡润百富董事长兼首席调研官胡润(Rupert Hoogewerf)对第一财经记者表示：“瑞幸造假无疑会对中国企业未来赴美上市产生影响。”他同时指出，中国股市比美国和欧洲股市更能抵御疫情的影响。

云厂商盈利仍有待时日

不过，中国云计算厂商的亏损依然严重，要达到盈利还需要很长时间。金山云预计今年第一季度收入在13.5亿元至14亿元人民币，同比增长60%至66%，去年金山云全年亏损11亿元人民币，2018年全年亏损10亿元人民币。近三年亏损将近30亿元人民币。

研究机构Gartner给出预测，全球云计算市场规模在2022年有望突破5400亿美元，并依然保持15%以上的规模增速。

另根据咨询公司沙利文(Frost & Sullivan)的报告，中国垂直云服务行业2018年到2023年的复合增长率，将达到36.7%。

沙利文报告显示，2018年中国云服务占整体IT的支出渗透率只有4.5%，而同期的美国云服务市场渗透率达到13.8%。

中国的云计算巨头正意图快速弥补这种差距。

上个月阿里云公开宣布未来3年投入2000亿用于云服务的全面建设，金山云的IPO也是一次向海外资本市场发起冲击的展示。

一位IDC服务器和云业务分析师告诉第一财经记者：“云厂商的竞争非常激烈，目前仍然处于抢占市场份额的阶段，大家都在压低利润希望把竞争对手碾压，所以大多数厂商都在亏损。”

和美国云计算市场发展的初期阶段一样，国内云计算的龙头企业仍在疯狂砸钱，玩着资本游戏。期望在占领市场后再慢慢赚钱。在这个“跑马圈地”的过程中，哪怕是云计算大厂的“造血能力”也仍然很低。

业内估计，腾讯云的毛利率可能在极低的个位数，金山云的整体毛利则在15%左右，而首只在A股科创板上市的云计算股优刻得(UCloud)的整体毛利率仍不足30%。

优刻得今年年初上市以来，目前股价已经跌至60元，低于发行首日72元的收盘价，相比此前126元的高位腰斩，市盈率达到了1000倍。

优刻得今年第一季度净亏损2556万元，利润较去年同期降幅超过70%。对于净利润下降问题，优刻得在财报中做出说明称，公司收入增长主要来源中的视频娱乐、在线教育等行业客户，使用了较多云分发产品，而云分发产品毛利相对较低，并且人力成本上升。

在云计算市场“烧钱成风”的情况下，一些国内中小企业也被迫加入资金竞赛，但比起实力更为雄厚的阿里、腾讯、金山、华为等大厂，规模较小的厂商有被边缘化的风险。与美国云计算发展历程相似，中国云计算市场也难免出现寡头格局。

(记者 童兰)