汉仪股份(301270)：字库授权业务全年微增 字由平台商业价值持续显现-全球热讯

【投资要点】

公司发布2022 年年报及2023 年一季报。

2022 年，公司实现营业收入2.13 亿，同比下降3.11%；实现归母净利润0.55 亿元，同比下降18.48%；实现扣非归母净利润0.44 亿元，同比下降24.45%。其中，四季度实现营业收入0.55 亿元，同比下降17.67%，环比下降7.59%；实现归母净利润0.12 亿元，同比下降52.03%，环比下降25.88%；实现扣非归母净利润0.07 亿元，同比下降65.30%，环比下降57.22%。

【资料图】

2023 年一季度，公司实现营业收入0.43 亿元，同比下降17.46%，环比下降21.31%；实现归母净利润0.07 亿元，同比下降47.03%，环比下降45.80%；实现扣非归母净利润0.03 亿元，同比下降76.66%，环比下降58.05%。

优质作品助力销量，字库授权业务全年平稳微增。受疫情和市场经济波动影响，公司2022 年四季度业绩承压，但全年营业收入基本保持平稳。分业务来看，截至2022 年底，公司字库软件授权业务整体实现平稳微增，共拥有B 端字体超过1,000 款，字库超过2,300 套（含字由字库），签约客户接近7000 家，营业收入同比增长2.26%至1.50亿元；互联网平台授权业务实现收入0.46 亿元吗，同比下降17.31%；字库类技术服务业务实现营业收入0.13 亿元，同比增长8.29%。

字由平台商业价值持续显现，积极布局AI 前沿技术。截至2022 年底，公司字由客户端注册用户超过1000 万，月活用户数超38 万，日活用户持续提升。同时，报告期内，字由平台还进一步扩展外部设计和内容平台合作，与包括Canva、WPS、阿里云智能设计等平台达成了新签或续约工作；并在5 月，与阿里巴巴集团达成战略合作，搭建基于字由客户端的企业字体中台和企业内设计师用字工具。此外，公司积极扩大人工智能业务布局，加大投入研发智能文本检测与识别、设计字体智能生成、图像智能生成等技术，通过AI 技术赋能现有业务。

毛利率稳定，费用率上升拉低净利率。利润率方面，2022 年，公司毛利率为85.14%，同比下降0.18pct；净利率为25.43%，同比下降4.92pct。费用方面，公司期间费用率同比增长7.36pct 至66.13%，主要系宣传推广费用增长，研发投入加大；其中，2022 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为36.93%/29.92%/-0.72%/17.02% ， 同比变动分别为3.84pct/4.21pct/-0.69pct/2.75pct。

【投资建议】

结合公司当前经营情况，我们调整公司2023-2024 年营收和利润预测，并引入2025 年盈利预测。预计公司 2023-2025 年营业收入分别为2.57/3.04/3.53 亿元，归属母公司净利润分别为 0.71/0.94/1.12 亿元，EPS 分别为 0.71/0.94/1.12 元，PE 分别为54/41/35 倍。我们认为随着字库行业正版化进程，公司作为“字库第一股”，有望持续提升品牌力，加速获客，保持收入和利润的稳定增长，维持“增持”评级。

【风险提示】

正版化进程不及预期

宏观经济下行风险