环球热推荐：开源证券：给予北方华创买入评级

(资料图片)

开源证券股份有限公司罗通近期对北方华创进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：营收业绩高速增长，国产替代加速》，本报告对北方华创给出买入评级，当前股价为324.11元。

北方华创(002371)
营收业绩高速增长，维持“买入”评级
公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营收146.88亿元，同比+51.68%；归母净利润23.53亿元，同比+118.37%；扣非净利润21.06亿元，同比+161.07%；毛利率43.83%，同比+4.42pcts。计算得2022Q4单季度实现营收46.76亿元，同比+33.21%，环比+2.35%；归母净利润6.67亿元，同比+59.06%；扣非净利润6.30亿元，同比+123.72%；毛利率43.53%，同比+6.80pcts，环比+2.41pcts。2023Q1实现营收38.71亿元，同比+81.26%；归母净利润5.92亿元，同比+186.58%；扣非净利润5.34亿元，同比+243.59%，毛利率41.18%，同比-3.46pcts，环比-2.35pcts。国产替代持续推进，我们上调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为32.40（+10.23）/43.08（+13.89）/56.45亿元，对应EPS为6.12（+1.92）/8.14（+2.60）/10.66元，当前股价对应PE为54.7/41.1/31.4倍，维持“买入”评级。
在手订单饱满，凸显半导体设备龙头效应
合同负债方面2022年末71.98亿元，较2022Q3末+6.86亿元；2023Q1末78.22亿元，较2022年末+6.24亿元，显示在手订单饱满。分产品看，2022年公司电子工艺设备收入120.84亿元，同比+52.03%，毛利率为37.70%，同比+4.7pcts。刻蚀装备方面，面向12寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户，已完成数百道工艺的量产验证，ICP出货累计超过2000腔；采用高密度、低损伤设计的12寸等离子去胶机已在多家客户完成工艺验证并量产；金属刻蚀设备凭借稳定的量产性能成为国内主流客户的优选机台；高深宽比TSV刻蚀设备以其优异性能通过客户工艺验证，支撑Chiplet应用；发布了双频耦合CCP介质刻蚀机，实现了在硅刻蚀、金属刻蚀、介质刻蚀工艺的全覆盖。电子元器件方面，2022年收入25.74亿元，同比+50.10%，毛利率为72.53%，同比+3.63pcts。公司先进封装、第三代半导体、高效晶硅电池等新兴领域产业化能力稳步提升；真空热处理设备、磁性材料设备等应用实现新的突破；电子元器件业务多项新产品市场地位日益巩固。
风险提示：下游景气度不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券胡剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.19%，其预测2023年度归属净利润为盈利34.66亿，根据现价换算的预测PE为50.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为376.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北方华创（002371）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）